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  HRA健康风险评估设备的出现，为国民健康管理提供了可靠的技术产品支持。面对以百台计算的城市需求，以万台计算的国家需求，一个投资回收期短，回报率高，可持续，低风险的投资机会就在眼前。 投资HRA的五大理由： 1、普遍增强的国民健康意识创造持续市场需求 生活水平的不断改善，幸福指数的不断提高，使人们追求长寿的愿望更加强烈，更多的人从未病状态即开始关注自己的健康问题，体检、保健成了人生必修课，投入的时间和资金也不断增加。一般民众一年花费几百元做一次体检已属常态；富裕阶层或是福利较好的单位，每年每人花在体检上的资金甚至过万元。由于很多疾病的产生大都需要经历一个漫长的过程，所以体检也不可以一劳永逸，每年体检2-4次，随时监测自己身体健康状况，控制易患病风险，这种行为方式大大扩展了体检市场的发展空间。 2、HRA代表了当前“医院前”体检的先进水平 与一般体检手段不同，HRA是以疾病早期筛查为目的的全身式健康风险评估设备，由于它无须空腹、不用抽血、没有辐射，更适宜为未病人群提供日常体检服务。由于它的智能化水平更高，采集的数据更多，手段更安全，操作更便捷，更适合医疗机构或其他社会团体作为常规体检设备应用。 3、HRA的可持续性和延展性 HRA作为填补国内空白、代表国际先进水平的科技产品，在一个时期内很难被超越。同时HRA自身的升级换代，以及远程健康管理平台的建设，使其持续应用价值得到更多保障。由于HRA更多关注的是疾病早期筛查，除医疗机构应用外，其他社会机构，包扩较大的企事业单位、修疗养院、社区、老年公寓等都可以将此作为日常体检设施应用，减少传统体检的鞍马劳顿之苦，空腹抽血之患，交叉感染之虑，促进未病体检社会化的进程。 4、丰厚的投资回报 按每台HRA每天检测30人计算，每年每台HRA可实现的体检收益最保守估计也在500万元以上。一台设备在一个特定的机构装机后，即在区域上、特殊群体覆盖面上形成比较固定的服务对象群体，并不会因相同设备在一个城市的重复出现形成太大的竞争。即便是把检测价格定在500-800元的低水平上，半年回收成本也没什么问题。 5、设备制造商提供持续支持 HRA是秦皇岛惠斯安普医学系统有限公司最新推出的科技创新产品，在国家科技部、中国中小企业协会、中国低碳产品信息化推进委员会等部门的大力支持和推动下，HRA产品的社会认知度、认可度快速提升，为投资者创造了良好的需求舆论环境。惠斯安普医学系统有限公司一直致力于国民大健康管理模式的探索，今后除在设备维护方面为投资资者提供超值服务外，还将继续在产品完善、升级方面投入更多研发力量，使HRA成为可以伴随科技进步在智能上不断成长的可塑性产品，为投资者增收益，为社会进步添光彩。

       与去年同期类似，由于市场需求的显著不确定性更甚于生产供应的不确定，半导体行业的管理层对接下来的行业前景普遍持谨慎态度，一些公司的核心产品的延迟发布使得这种判断更加复杂化。更令人惊讶的是，受宏观经济环境不景气的影响，以及中国和美国正处于政治过渡时期，相对于半导体公司，投资者似乎更加悲观，他们更乐意跟踪一些周期短、回报快的中小型产品。     产品的生命周期仍然是关键因素。正如预期那样，受宏观不利因素的影响，半导体市场需求疲软，半导体行业的几大主要的领域（消费领域，计算领域，通信基础设施领域，工业应用领域）都表现不佳，唯汽车电子表现稍好（应用增加，第四季度的营收同比可能将上升）。稍微让人乐观的是那些大中型企业（如AVGO）中生命周期较短的产品，规模较小的半导体供应商可以提供差异化的技术，如系统供应商SIMO, IPHI,MPWR,年营收均在3亿美元左右，与半导体行业3000亿美元的年营收相比所占份额很小，营收的增长幅度与全球生产总值的增长趋势也差不多，但是它们可以灵活的调整产品线，收入受宏观经济的影响相对较小。     去年很多的半导体行业从业者就开始纷纷表示市场“已经触底”了，资本进入的最佳时期已经到来。现在来看，这个观点显然不靠谱。半导体市场的股价事实上是落后于整个市场的，从费城半导体指数（SOX指数）近十年的走势图可以看到，近期指数较前期高点几乎低了近10%，甚至在慢慢的接近08年底金融危机时候的低点，把如今阶段定位为“软性的金融危机时代”毫不为过。SOX指数表现不佳，大盘估值停滞不前，一方面是因为基本面大环境的萧条，另外一方面是受货币刺激政策过后泡沫的持续破灭的影响。   费城半导体指数（SOX指数）   数据整理:华强北指数（www.hcsindex.org） 由华强北指数编制的全球电子元器件150指数选取了全球150家具有代表性的半导体上市公司进行股价分析，在2008年底股价指数达到最低点，后波动上升，2012年则继续下滑，但整体跌幅不大。表明尽管整体的市场环境不好，但芯片公司的股价表现则相对稳定。 全球电子元器件150指数  数据来源：华强北指数（ www.hcsindex.org ）     从半导体行业的供应情况来看，库存高，资产负债率高是目前半导体公司的普遍现象。德意志银行的统计数据，2012年第二季度，全球库存的绝对日平均值超过了200亿美元，是自04年以来的历史最高位。2012年第二季度的平均库存天数为102天，仅低于08年第四季度的金融危机风暴时期。库存量的大幅上升主要原因还是销售增长放缓。销售下降，导致库存增长，企业的利润较同期也回落，半导体公司的经营现状值得担忧。   全球半导体库存量   数据整理：华强北指数（ www.hcsindex.org ）     库存居高不下，但是市场供应量却比较薄弱。分销商和原始设备制造商对需求的判断变得原来越谨慎，随即半导体公司要求并制定策略，大范围开始削减库存。这种状况可以从下面的代工厂的销售情况看到，十年来的平均“半成品/消费领域”的销售比例是18.6%，随着降低库存的策略实施，半成品不断进入消费领域，预计到2012年的四季度这个比例将下降，可能要降到平均比例以下。     半成品/消费领域的销售比例    数据整理：华强北指数（ www.hcsindex.org ）     从半成品和成品的营收增长情况来看，预计12年3季度都将实现正增长，进入四季度后，面对客户的营收同比增长率将大幅上升，这就直接使得半成品/消费领域的销售比例降低，达到削减库存的效果。   半成品/消费领域营收同比增长   数据整理：华强北指数（ www.hcsindex.org ）     德意志银行对一些典型半导体企业在第三季度的营收做了统计，与去年同期相比，样本中大部分公司的营收均有不同幅度的下跌，少部分公司营收较去年有增长，且增长的幅度整体低于下跌的幅度。   典型企业第三季度营收同比增长率  数据整理：华强北指数（ www.hcsindex.org ）     通过前三十半导体公司的季度每股盈利就可以综合反映供给、需求、季节性因素等整体的情况。从平均的每股盈利和中值每股盈利看到，从2011年二季度至2012年第一季度，大型半导体公司的每股平均盈利一直处于下降态势，整个半导体行业表现不景气，企业的经营利润也不断下降。   前三十半导体公司季度每股盈利  数据整理：华强北指数（ www.hcsindex.org ）       这个前三十半导体公司的平均每股盈利指标，较准确的反映了当前的困难环境，在宏观需求不会进一步恶化的情况下，我相信，这个指标已经接近底部。那么，春天会在2013年到来吗？让我们拭目以待！  

为什么要上市？广告   工作这段时间来接待的客户虽谈不上门庭若市，络绎不绝，到也接二连三。我不断地向客户们重复着：   “公司不是中介也不是 PE 、 VC ，而是战略投资。”   “公司需要投资的是年利润超过 1000 万元人民币的民营企业”。   “公司帮助这些企业在美国上市并且在资本市场中维护好企业。”   “公司不向企业收费，公司的利益来源于企业上市后在股市中的增值部分。”   来的都是老板，果然不同凡响，三言两语直奔主题。股份、市盈率、资产、控股、对价、涨跌、维京岛、、、、、、，可是谈着、谭着，话题往往不知不觉又回到原点。为什么要上市？   是啊，为什么要结婚？我自己到也没有好好考虑过这个问题。大学毕业被分配到机关，遇到了女同事，说话投机，不知不觉一起下班，过了几个月去了双方的家里见父母、见长辈，然后单位开证明结婚，生儿育女。   自己的问题可以不想，可老板的问题不能不回答。新工作虽然时间不长，但耳濡目睹也略知了一、二。可老板们来去匆匆，那容得你打开电脑，一页一页翻着 ppt 给他们解释。   思前想后，认真归纳了两点觉得可能比较易于用最短的时间来解释：   1）     假设你的资产是 5000 万，通过上市，一夜之间你的资产就能成为 5 亿，如果企业的业绩还不错，又有精明的投资公司来把控，那你第二天早上 10 点你可能不是被叫醒的，而是被吓醒的。你的资产已成了 10 亿！ （实际情况，不是笑话。）   2）     如果你不相信 1 ），那也可以。打听一下，在证监会等着排队上市审批的企业有多少？如果按照现在的审批进度，同时每年还没有新的申请者的话也需要 10 年以上。别人不傻，随大流总不会吃亏！   十之八、九这样的解释后，老板们心中释然，随后就和我们的投资专家讨论起上市方案，接着又是会议纪要、框架协议等等来着。   还有一、二的老板心中还有狐疑，我不缺钱，为什么要上市？为什么要让那些我根本不认识的**来分我辛苦赚来的利润？   也有朋友说：上市这么好，为什么华为不上市？   是啊，有道理啊！开始那几天真把我搞得彻夜未眠。别人到了年龄都结婚了，为什么王老五不结婚？因为王老五没有结婚，所以结婚的人都是有问题？结婚的人多，还是甘做王老五的多？   这两天真有些茶饭不思，晚上坐在了 CCTV1 前心不在焉地听着新闻，突然，一条有关小产权房的新闻让我茅塞顿开，哇，这不结了！   你老板是不愁吃不愁穿，可你没有上市的企业不就是个小产权房吗？因为没有产证，你既不能抵押也不能流通，而且不值钱！上了市的企业就像产权房，你想怎么着就怎么着，最关键的是它摇身一变，地还是那块地，房还是那个房，可那房价一夜之间就上了九霄云天。   把小产权房变成产权房，你不干？   企业为什么要上市？其实道理万万千。作为一个曾经的 IC Sales 只不过想把问题简单化些。这些天接触的老板们，他们的情况不同，上市的理由也不尽相同。作为这篇广告的附件 1 、附件 2 、、、、、、，我会抽空一一道来。   为什么不上市呢？

    2010年3月25日上海展讯与银湖私募基金联合宣布银湖入股展讯，虽然没有公布具体所占股份数量，从展讯CEO李力游的讲话：“我们非常高兴能够吸引银湖投资集团的投资，银湖投资集团将不仅成为我们公司最大的股东之一，而且将成为我们重要的战略合作伙伴。”可以看出，银狐基金至少应当是展讯位列前三的股东，之前大家已知的股东包括New Enterprise Associates 11等大概占有上海展讯15%的股权，由此分析银湖基金所占展讯股份应当在10-20%之间，投资额度在3000万美元-6000万美元之间。     由于银湖基金投资大陆公司较少，大陆消费者对银湖基金了解并不多，老杳Google了银湖的资讯，好像并没有发现投资中国大陆公司的先例，不过一年前深圳华为准备出售手机终端业务时曾有银湖私募基金出现，银湖也与当年Yahoo出售有很大的关联，而据传将成为10年最大IPO的SKYPE也是去年第四季度被以银湖私募为主的财团从eBay手中收购，作为管理者超过130亿美元的私募基金，银湖为什么会关注上海展讯这个市值只有三亿美元不到的小公司？     正如银湖投资集团董事总经理陈恂博士所说：“中国的半导体芯片厂商将在未来十年内发展成为在全球范围内极具竞争力的企业”，虽然目前中国半导体行业相对欧美来讲还非常弱小（这一点从近期欧美企业订单增加便造成所有晶圆厂产能紧张可见一斑），但产业东移趋势明显，从当年ADI出售TD业务给联发科，Freescale出售WCDMA部分业务与北京京芯已经显示欧美厂商已经逐步放弃毛利率相对较低的半导体产品，亚洲包括中国大陆在未来半导体产业中将占据越来越重要的角色，而上海展讯经过2008-09年的动荡已经完成了管理层的交替，以LEO为代表的管理层也已经带领上海展讯步入正轨，特别是随着中国大陆3G业务的兴起，上海展讯未来几年的业务越来越光明，据老杳了解由于在无线固话市场的垄断，展讯目前在TD市场的份额应当在40%以上，在GSM市场经过与联发科的血拼也已经站稳脚跟，只要展讯未来几年不出现大的失误，有中国政府的支持，前景一片光明，作为投资以营利为目的的私募基金，现在投资展讯应当恰逢其时，风险也已经很小。     2009年3月上海展讯股价不到1美元，到昨天以6.09美元收盘，一年时间上海展讯的股价上涨了足足六倍，足以证明投资机构对上海展讯的认可，虽然媒体并没有公布银湖基金收购展讯股份的详细价格，由于展讯每天的交易量过去一年平均只有不到40万美元，因此银湖所购股份肯定是从其他基金公司收购而来，至于溢价多少媒体并没有公布，不过目前包括摩根斯坦利在内的大多数投行给展讯的目标价都已经在8美元以上，因此老杳相信此次银湖基金收购展讯股票的价格至少应当在8美元左右，从此也可以看出银湖基金对展讯长期发展的看好。     中国潜力巨大的市场、经过实践证明的管理团队，越来越明显的产业东移所有这些都预示了展讯未来几年的发展前景，相信这些也是银湖私募投资上海展讯的最主要原因。(作者，老杳） 老杳吧：集成电路社区–欲知半导体动态，速上LAOYAOBA 【版权声明】：本文为老杳原创，欢迎转载，但必须注明“信息来源：老杳吧”及其他相关信息（作者姓名等），并保留原文链接。  

目前掀起 LED 产业投资热，‘热’除了 LED 本身具有诸多优点，广阔的应用领域外，还有一个重要的原因是全球经济危机，有经济实力的公司寻求新的经济增长点，政府培植有发展潜力的产业。   LED 路灯，政府主导的 LED 产业，叫好叫坏都有。从产品的成熟度上来讲应该还是有诸多不足，从政府的角度就是要培养未来产业支柱，本地的 LED 产业核心竞争力，地方利税和政绩表现。深圳市路灯规模再大也不是浪费，自己本身就是我国 LED 产业的最大的地方受益城市，理应步伐更快、更大才对。‘十城万盏’我们看到了商机，表面上看都有机会，就看谁的设计能力强，谁的公关硬。分析中标的企业后发现，都是当地的有投资的企业获得，这就是培养当地的产业，中国式的竞标‘潜规则’ - 东莞、厦门、潍坊、厦门 ------ 。   CYT 决不会去跟风，当然送上门的也不拒绝。 CYT 定位是技术的制高点，分析掌握大家的设计难点，散热设计难、恒流电源设计难、和解决整体控制技术。大家看好政府订单，想的是怎样和政府搞好关系，几乎没有人意识到设计是难事，只想接到订单是最重要的，这样想也没有错。因为这时间 CYT 已经在为他们考虑设计，无论订单落于谁的手中， CYT 都可以在最短的时间内设计出符合客户需要的 LED 模组，放进他的外壳，并且已经内置了恒流技术，已经有通过 3C 认证的电源和整体控制解决方案。这些要占到路灯成本的 70% 。   什么叫技术的‘制高点’：要知道客户的需求设计难点，对 LED 来讲就是为客户解决散热设计，恒流技术难题；客观公正的参数，不有意采用有质量问题的器件，诚信为本；在同等的条件下考虑客户整体设计成本，比如别人 100 块，采用 CYT 设计出来就是 80 块。 CYT 这一思想已经贯穿到一线工程师，必须要先为客户核算整体成本，为客户核算市场售价竞争力。   LED 照明、舞台装饰、背光源，显示屏无论它是 LED 什么产品，重点发展 LED 光源模组和控制方案部分，这些占整个成本的大部分。实际我们就是学习手机里的联发科， MP3 领域的巨力，打造 LED 新领域的 -CYT 。