原创 中芯国际Q2财报快评

先发一个快评，这两天会再出一个详细分析。废话少说，先上数据：                                               

8月10日晚，中芯国际发布第二季度财报。财报显示，第二季度中芯国际营收3.81亿美元，同比增加42.5%，净利润9600万美元，成功扭亏为盈，上一季度该公司亏损1.81亿美元。

　　主要业绩：

　　-中芯国际2010年第二季度营收为3.811亿美元，比上一季度的3.517亿美元增长8.4%，比去年同期增长42.5%；

　　-中芯国际2010年第二季度的毛利润率为15.6%，高于上一季度的14.6%，主要由于产能使用率提高所致；

　　-中芯国际2010年第二季度来自于运营活动的净现金流为1.675亿美元，上一季度为1.513亿美元；

　　-中芯国际2010年第二季度归属于普通股股东的净利润为9600万美元，上一季度则是亏损1.819亿美元，是由于股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿美元的改变；

　　-中芯国际2010年第二季度每股美国存托凭证的完全摊薄净利为0.20美元。

详细资料见： http://www.smics.com/website/cnVersion/fileCenter/2010/2Q10%20Presentation.pdf

文军点评：

本季度中芯国际财报主要有三个亮点：

第一：毛利率持续走高 盈利近在眼前：在财报中，中芯国际由第一季度的亏损1.81亿美元到本季度的“净利润9600万美元，成功扭亏为盈”，当然这只是“财务”意义上的盈利，而不是“公司运营”意义上的盈利。但是公司的毛利率已经从2009年第四季度的7.6%，今年第一季度的14.6% ，增加到15.6%，并且在给出的第三季度指引中毛利率为20%-22%；随着毛利率的持续走高和先进制程所占比重的持续增加，可以预料中芯国际真正意义上的盈利应该近在眼前，估计今年下半年盈利的可能性大大增加；

第二：依托中国市场，重视中国客户：中国客户的销售额占比已经从2009年第四季度的21.9%。提高到今年第一季度的24.4%，而又提高到第二季度的28.7%，这也说明在产能紧张的情况下，中芯国际增加了对中国客户的产能供应。而中芯国际对中国客户的重视和支持也得到了回报；

第三：先进制程发力，技术积累增强：中芯国际先进制程（90纳米及以下工艺）所占比重从去年第四季度的18.7%，增加到今年第一季度的20.3%，又增加到第二季度的23.6%。这也预示着中芯国际先进制程的成熟，改善了公司的产品结构，而高毛利率的先进制程量产，也预示着中芯国际的先进技术积累已经得到了国际大客户的认可（量产先进制程的客户大多为国际大公司）。

两个问题：

第一：成芯出售：成芯销售额在中芯国际整体销售额中所占较小，不到3%，对其销售额影响不会太大。

第二：关于“业绩扭亏主要是股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿的改变”，很多朋友来问我其中的意思，我个人认为这与去年中芯国际和台积电的官司有关：当年中芯国际要赔偿台积电相当于1亿美元的股票，而当时股票价格较低，为2.42美元，所以相当于要赔偿大约4100多万股股票，而因为当时台湾没有批准台积电拥有这些股份，所以股票当时并没有交割。而中芯国际股票今年第一季度走高，所以中芯为了购买“股票差额”，拨备了现金，但是到了第二季度，中芯国际股票价格下来了，所以购买股票的现金就不需要这么多了，所以有了所谓的“业绩扭亏主要是股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿的改变”。