原创 长翅膀的不一定是天使

“长翅膀的不一定是天使，也有可能是鸟人；骑白马的不一定是王子，也有可能是唐僧。”这是一句网络流行的调侃语录，放在当前炙手可热的互联网创业与投资的语境下，戏谑中也有几分真实。

中 国不是美国，中关村也不是硅谷。中国每年新创企业据说是美国的十倍，但天使投资却占不到新创企业总数的1%。创业人群与天使投资之间的供求关系完全不对 等，天使投资人太少，想找钱的创业者太多。在中国，天使投资看起来强势，创业者看起来相对弱势，时有创业者与投资相互被欺骗的事件发生，如天使投资人何伯 权所言，根源就是天使投资人与创业者之间的供求关系极度不平衡。目前阶段，创业者与天使投资人都要交学费，学费交了就逐渐成熟起来了。

首 先，找什么样的天使投资？知名投资人挑选项目的余地和话语权都很大。手机游戏领域的创业者吴刚认为，“就成本和性价比来看，我觉得很多不出名的、业绩好的 （投资人），倒很有点儿意思。创业者可以多去找找这些人，一个很好的投资人告诉我一句话，推动资本前进的，不是浪花，而是暗涌。”而兰亭集势的创业者郭去 疾建议，“投资人风格与你是否搭调永远排第一位。” 投资进来的钱都是有个性的，你必须理解钱后面的人。双方的沟通、信任、包容，甚至理念、人生观，大的战略方向是否一致？如果不对路，那就是漫长痛苦的开 始。经纬创投的张颖建议，“谨慎拿钱，哪怕选择有限。”可现实情况是，创业者迫于种种压力，往往只能选择到账最快的投资。

接下来，就是敏 感的估值和股份比例。“股权压榨”是创业者圈子中抱怨较多的。雷军在一次演讲中笑把风险投资比喻成高利贷，称天使投资可能是资本链条里“最黑”的一段。他 对此的解释是天使投资人承担着巨大的风险，而举出此类比喻的目的，是希望创业者在融资时能够认真了解不同投资人对于回报的预期。早期融资的天使阶段，项目 生死两茫茫。VC是把相对比较清晰的业务快速放大，风险相对小；而天使投资人要和创业者一起探索未知，要承担比较高的项目灭顶风险。被投资的企业倒闭时， 通常最优先清偿的是最后一轮的投资者（例如第二轮），再来是上一轮投资者（例如第一轮），然后是天使投资人，最后才是创业者。天使投资的风险是仅次于创业 者的。另外，创业者本人对预期成功的自信满满，对项目的敝帚自珍的估值，在早期其实相当不靠谱，实际运作跟计划书很可能是两回事。一位创业者的建议是，从 价值比例的角度来考虑天使投资的股份比例是误区，创业者并非出卖项目的一部分，而是引入一位“有钱出钱”的创业伙伴。卖股份还是引伙伴，这是两个完全不同 的角度，会导致完全不同的心态和行为。总之，别后悔、别反悔、别不平衡。

然后是投资条款。比较珍惜名誉的天使投资人不会在合同上做小手 脚，传出去实在不好看。但也不排除一些“堕落天使”，在投资协议中设计一些“我抓住你的把柄了”的条款，或者准备一些“杠杆”来取得控制权。郭去疾有三点 建议：估值只是条款，真正玄机在其他地方；雇一名好律师；拒绝对赌。对某些过于苛刻的条款，易凯资本王冉评价为“没事找抽”型，“你要什么风险都不承担还 想赚钱，那不明摆着是等着让被投资人背后算计你？”

最大争议还在投资后，对企业管理和运作的介入程度。某些天使投资人，如徐小平，主张“ 好的天使投资人投完就该忘记，然后做创业者最好的伙伴，就像太阳与空气，默默陪伴。”有的则会相对强势介入，甚至亲自披挂上阵，我知道的最近人事动荡比较 大的一家创业公司，中层经理的周报邮件都要抄送投资人。创业者本人的个性与“断奶”程度、成熟程度，也决定了对天使投资人的依赖程度不同。有的创业者说， 最怕天使投资人有“事业心”，创业者某种意义上沦为了拥有股份而已的职业经理人。也有创业者，如世纪佳缘龚海燕，谈到天使投资人钱永强时，“有他跟我在一 起的话，我不用那么担心，我觉得他可以看得更清楚一些。”

创业者与天使投资人，是一小部分人与另外一小部分人的神奇相遇，2%有梦想的人遇到了另外2%支持他梦想的人。创业者有感恩之心，天使投资人有包容之心，才成就了一个个改变世界的梦想。