原创 特斯拉的交付量超过预期会影响其股票价格吗？

特斯拉第三季度交付了 241,300 辆汽车，超出了市场预期，但在他们最近披露的相关信息里其实包含了正负两方面的影响。一方面，特斯拉已经展示了他们应对半导体芯片短缺问题的能力。另一方面，高价 Model S/X 车辆在整体交付车辆中占比较低，可能会降低公司未来的盈利能力。

除了发布 2021 年第三季度交付数据外，特斯拉近期最重要的事件是公司 2021 年的股东大会。特斯拉向其股东更新了其 4680 电池的生产状态和其名为 FSD（全自动驾驶）的驾驶辅助软件的 Beta 版，预计这两个项目的发展长期来看将会影响公司的长期营收和盈利能力。

特斯拉对 2021 年第三季度和全年的预测随后被卖方分析师上调，特斯拉的股价对于这样的财务预测也做出了积极反应。但猛兽财经认为特斯拉的股价仍存在下行风险，由于不利的组合（高价 Model S/X 车辆在整体交付车辆中占比较低）导致 2021 年 2H 的盈利能力低于预期，并且如果芯片短缺问题仍然持续存在，特斯拉今年最后一个季度的交付量可能会低于预期。

2021 年第三季度交付了多少辆特斯拉？

从 2021 年 10 月 1 日到 2021 年 10 月 15 日，特斯拉的股价上涨了近 6%，从 775.22 美元上涨至 818.32 美元。这样看来投资者似乎对特斯拉公司 2021 年第三季度的交付以及该公司在2021年 10 月 7 日举行的2021 年股东大会上的公司更新持积极态度。

特斯拉公司在 2021 年 10 月 2 日宣布，其2021 年第三季度交付了 241,300 辆汽车，其中 232,025 辆为 Model 3/Y 汽车，其余 9,275 辆为 Model S/X 汽车。

之前卖方分析师对特斯拉2021 年第三季度的共识交付量预测约为 220,000-225,000 辆。很明显，特斯拉 2021 年第三季度的交付量大大超出了市场预期。此外，特斯拉在最近一个季度的交付量分别环比增长了20%和同比增长了73%。同样值得注意的是，特斯拉 在 2021 年第三季度生产了 237,823 辆汽车，相当于同比增长 了64% 和环比增长 了15%。

但其实特斯拉最近一个季度的汽车交付量和生产数据既有积极的一面，也有消极的一面。从积极的一面来看，特斯拉似乎受到汽车行业芯片短缺的影响相对较小。AlixPartners的研究表明：“由于芯片短缺全球汽车制造商今年将减少770万辆汽车的交付。” 这与特斯拉最近一个季度超出预期的交付量和生产数据形成鲜明对比。

在2021年 7 月 26 日召开的 2021 年第二季度财报电话会议上，特斯拉强调，它在“寻找新芯片、编写新固件、与车辆集成和测试以维持生产”方面投入了大量“努力”，并提到它还与“供应商密切合作解决了很多芯片短缺问题”。换言之，特斯拉 与供应商的关系和议价能力以及从多个供应商采购的战略帮助公司保持了相对较高的生产和交付水平。

不利的一面是，特斯拉今年的收入和收益可能会受到不合理的销售组合的负面影响。在 2021 年第三季度，特斯拉交付了 9,275 辆 Model S/X，占公司总交付量的 4%。相比之下，特斯拉在 2020 年第三季度交付了15,200辆 Model S/X，占该季度总交付量的 11%。

Model S/X 车型是平均售价相对较高的车型，因此 Model S/X 车型的绝对销量和占总交付量的比例较低，可能会导致特斯拉的盈利能力减弱。尚不确定需求或供应（由于芯片短缺而优先考虑其他车型）问题是导致特斯拉 Model S/X 车型在 2021 年第三季度同比下降的原因。但特斯拉在公司 2021 年第二季度业绩发布会上指出早些时候，“由于销量相对较低，Model S 和 X 计划在本季度（2021 年第二季度）略有亏损”，而 特斯拉可能已经决定在短期内专注于规模相对更大的车型。

总而言之，尽管特斯拉 2021 年第三季度的交付量超出了预期，但并不完全是积极的，尤其是在上述交付组合方面。

特斯拉的表现会好吗？

特斯拉将在 2021 年10 月 20 日交易日结束后发布公司 2021 年第三季度财务业绩。在此之前，特斯拉 于 2021 年 10 月 2 日宣布的 2021 年第三季度交付以及其于 2021 年 10 月 7 日举行的 2021 年股东大会向投资者展示了该公司目前的表现。我们在上一节中已经讨论了前者，接下来将在这里讨论特斯拉 的股东大会。

我们认为特斯拉最近的2021 年股东大会有三个关键要点值得关注。

首先，特斯拉在股东大会上强调，公司到2030年实现电动汽车年销量2000万辆的目标保持不变。看空特斯拉的卖方分析师通常强调了该股票市值与销量之间的差距。例如，摩根大通( JPM ) 发布的研究报告指出 ：因为特斯拉的估值，按市值算的话，它是全球第二大汽车制造商，要是按单位体积算的话，在汽车制造商里，它仅能排在第十八名。”换句话说，如果特斯拉能够在未来十年内提高公司的产量并在全球汽车市场上获得更大的市场份额，它可能有助于证明该股的估值是合理的。但关键的挑战是产量能力和竞争。与每年 2000 万辆电动汽车销量的目标相比，特斯拉 2021 年第三季度的年交付量仍低于 100 万辆。为了实现 2030 年的目标，特斯拉将不得不大规模扩大现有生产设施的产能并建造许多新设施。另外，传统汽车制造商也在电动汽车领域积极扩张。

其次，特斯拉还在最近的股东大会上表示，公司将在 2021 年 10 月“开始向所有拥有完美安全驾驶记录的客户推出 FSD（全自动驾驶）测试版”。在公司网站上，特斯拉强调FSD用户“可以使用一套更高级的驾驶员辅助功能，旨在在你的主动监督下提供更主动的指导和自动驾驶。”FSD新测试版的推出使特斯拉更接近正式发布，因为它正在接受越来越多特斯拉 客户的测试。虽然现在还为时尚早，但从长远来看，FSD 可能成为特斯拉向客户销售软件的潜在增量收入来源。

第三，特斯拉在其 2021 年股东大会上披露，它预计“4680电池将在明年达到高水平生产”，在之前的 2021 年第二季度收益简报中，特斯拉提到它“旨在为“德克萨斯州的 Y 型车”做一个具有 4680 电池的结构性包装，这是一种质量减少和成本降低的方法。随着公司加快新型4680电池的批量生产，并在开发新电池技术方面取得更大进展，中长期内预计特斯拉将降低销售成本并提高盈利能力。

特斯拉股票预测

在该公司最近的季度交付量超出预期之后，华尔街分析师上调了他们对 特斯拉 的 2021 年第三季度和 2021 财年预测，我们认为这种预测这完全合理，因为特斯拉的股价自本月初以来已经上涨了近 6%。换句话说，较高的 2021 财年盈利预期以及一定程度的估值倍数扩张已反映在特斯拉 过去两周的股价走势中。

特斯拉股票是买入、卖出还是持有？

特斯拉在 2021 年第三季度的交付量超出预期使人感到鼓舞，这意味着该公司似乎比一些同行更有能力处理半导体芯片短缺问题并在短期内维持生产水平。从中长期来看，FSD（全自动驾驶）驾驶辅助软件和 4680 电池单元在 特斯拉 的扩张和成本降低方面具有巨大的潜力。

另一方面，特斯拉 在 2021 年第三季度和 2021 年第四季度可能会因为不同车辆交付的数量占比不合理导致收益降低。

从长远来看，我们不确定特斯拉能否实现到 2030 年实现 2000 万辆电动汽车销量的目标，这将需要公司大幅提高产能并抵御竞争对手的激烈竞争。现在判断特斯拉未来 10 年能否在产能和竞争领域取得成功似乎还为时过早。投资者需要关注新工厂的具体计划以及消费者对特斯拉车型相对于同行车型的明显偏好等迹象，然后才能对该股持正面看法。