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3月27日，美的集团（000333.SZ）交出2023年业绩报告。财报显示，美的集团2023年全年营收3737.1亿元，同比增长8.1%；归母净利润337亿元，同比增长14.1%。至3月28日收盘，美的每股报价64.58元，小幅上涨1.43%， 总市值达到4501亿元。 从行业层面来看，2023年，家电市场缓慢复苏，以空调为代表的白电市场呈现寡头趋势，渠道调整和新品研发快节奏的美的迅速占领市场，在2020年空调业务营收规模首次超越格力后，一直保持市场领先， 获得了非常强的渠道话语权和市场份额。 从自身的业务发展来看，美的集团To B业务已经成为稳健增长的第二曲线，不仅改善了业务的单一性，降低了家电行业周期性波动带来的风险，还通过高利润率的新业务有效拉动了企业的整体毛利率，实现了快速增长。 2021年美的集团突破3000亿营收，若能维持目前的业绩增速， 将在2024年跨越4000亿元营收门槛。 现金流增长近 7 成，负债率与安全线齐平 在报告期内，美的集团不仅实现营收和净利润持续增长，且利润增幅是营收增幅的1.74倍，体现了企业强大的盈利能力。 2 023年，美的集团董事长兼总裁方洪波为美的集团定下的经营原则是 “稳定盈利，驱动增长”， 目前来看，这一目标基本实现。 2023年经营活动产生的 现金流净额达到 579 亿元，同比增长 67.07% 。现金流非常充沛。 不过净利润仅有9%左右，相比去年的8.67%有小幅提升。横向来看，格力电器多年来净利润率一直维持在13%左右，说明美的集团在这一数据上仍有一定的提升空间。 当然美的集团净利润率不高，也与近年来在To B领域的持续投入有关系。 在报告期内，美的集团的资产负债率达到64.14%。一般而言，企业资产负债率的适宜水平在40%~60%之间。目前美的集团的资产负债率水平已经超越上限，说明 美的管理层确认了企业的经营风险较低后，选择用更高的资产负债率来增加股东收益。 同时，美的集团宣布拟向全体股东每10股派发现金30元。 合同负债增加52%，形成强势的卖方市场 根据财报披露的方式，美的集团可粗略划分为三大产品板块：暖通空调、消费电器和机器人、自动化系列及其他制造业。其中， 暖通空调业务是美的集团的最大收入来源，包括家用及商业市场，2023年营收达到1611亿元。 相比之下，格力2022年空调业务营收1349亿元（格力2023年报尚未发布），如无意外，2023年美的集团的空调销量仍然是行业NO.1。在规模优势助力下，毛利率达到25.57%，营收占比达到43.31%。 消费电器营收达到约1347亿元，是美的集团的第二大营收来源。 本期财报披露，美的2023年中国洗衣机线下市场份额26.9%，排名第二；冰箱市场份额15.2%，排名第二。另外，台式泛微波、电饭煲、电暖器、电磁炉、饮水机、电风扇等众多小家电，美的市场份额均为第一，线下市场较线上更加强势。 在家电行业各个细分领域表现强势，相关的财务指标亦有印证。可以发现，在报告期内， 美 的集团合同负债增加417.7亿元，同比激增52%。2022年合同负债的增幅仅为17%。 合同负债通常指的是企业已收到客户对价，但尚未向客户转让承诺的商品。 合同负债 可起到业绩“蓄水池”的作用，负债 的增减，可反映 经销商打款意愿的变化。 当然 也有部分上市公司出于业绩考核压力考虑，向渠道压货，以保证业绩增长。 渠道人士透露,空调销售旺季即将来临，渠道商积极备货，储备产能，这是美的集团合同债务大幅攀升的直接原因，也侧面说明了经销商对于美的公司发展的信心。实际上，在京东等大型电商渠道，除了茅台、苹果，很少有品牌能先款后发货，收到“合同负债”。这说明美的集团的商品，在一些渠道能被提前预订，或是可以提前要求渠道结算， 这说明美的在销售渠道方面已经非常有谈判能力。 增量在 To B, 战场拓至海外 分业务来看，美的集团To C业务营收约为2888亿元，占总营收的77%左右。将To B业务分为三大类别，总计营收为849亿元，占总营收的23%左右。 在稳住家电基本盘外， To B业务近年来成为美的集团开辟出的第二增长曲线 。三大业务板块中，新能源及工业技术增长最快，营收同比增长率达到29%；智能建筑科技和机器人自动化也分别实现了同比14%及12%的增长率。美的方面表示，要通过不断布局完整且庞大的产业链体系，不断发展To B业务，同时为To C业务赋能，加强整个产业的关联性。 市场调研数据显示，2023年全国家电销售规模达8498亿元，同比增长3.6%。在此情况下，美的2023年的国内营收达到2211亿元，同比增长9.87%，跑赢大盘。 海外市场方面，美的集团2023年实现营收1509亿元，同比增长5.79%。从比例来看，海外业务已经占据美的全年营收的40%，是非常重要的市场，虽然增长率不及国内，但潜力依然巨大。 其中，在美的双高端品牌战略的推动下，COLMO以及TOSHIBA受到国外用户的欢迎，零售收入同比增长20%以上。目前，美的在全球拥有约200 家子公司、31个研发中心和 40个主要生产基地，通过本土化研发和营销降本增效，持续深耕海外市场，已经成为中国家电厂商中的出海代表品牌。

   苹果公司发布2012第一季度财报，净利130.6亿美元，同比増长117.6%，创下历史新高。苹果这份财报是否意味着蒂姆库克可以高枕无忧?事实上，这份财报正曝露了苹果公司存在的巨大隐患。接下来笔者简单谈下自己的看法。    并非完美的财报    我们看到台式机的盈收比去年同期仅増长12%，iPod的盈收比去年则下滑了26%，最重要的利润增加来自iphone的244.17亿，以及ipad的91亿。    苹果的盈利来源过度依赖iphone和iPad，一方面标志苹果公司的成功转型，赶上了移动设备及移动互联网热潮，同时，也显示出其他业务增长乏力。    这一方面有行业因素，另外，也让人对苹果iPhone单产品战略感到担心，股市也对此作出反应，下跌7美元。    难以掌控的iphone生命周期    巜中国经营报》，记者曾釆访我关于iphone单产品战略的生命周期是否可以自己掌控?今天也谈下我的观点。    手机企业中只有苹果是单产品战略，依靠内存大小设置产品价位段，从而满足不同用户需求，好处是用户可获得一致的使用体验。同时，可抢占中高端用户群，带来丰厚的増值服务及软件收入。     但是，不能否认的是iphone相比Android，wp7强大的先发优势才是其获得巨大销量的本质原因。这种先发优势能继续保持下去，是苹果能否继续领先对手的前提。    随着Android4.0的全面上线，安卓高端机的体验及价格都开始显示出与苹果抗衡的能力，wp7的机器与生态系统也在加速完善。    而iphone4s已经显示出苹果产品的升级瓶颈，全球各地对其热情减退，未出现抢购潮及缺货。而且对iPhone4的替代效果已经不明显，依靠回头客銷售新品的模式遭遇挑战。     一年一更新的生命周期正在被延长，而iphone自身硬件升级面临顶峰。此时，安卓在用低价、开放，丰富的可选择性抢占新智能机用户。运营商们也感觉到不能过度依赖苹果。苹果iPhone能否继续制造奇迹?这个问题恐怕并不乐观。 （磐石之心，发自iPhone）    

先发一个快评，这两天会再出一个详细分析。废话少说，先上数据： 8月10日晚，中芯国际发布第二季度财报。财报显示，第二季度中芯国际营收3.81亿美元，同比增加42.5%，净利润9600万美元，成功扭亏为盈，上一季度该公司亏损1.81亿美元。 主要业绩： -中芯国际2010年第二季度营收为3.811亿美元，比上一季度的3.517亿美元增长8.4%，比去年同期增长42.5%； -中芯国际2010年第二季度的毛利润率为15.6%，高于上一季度的14.6%，主要由于产能使用率提高所致； -中芯国际2010年第二季度来自于运营活动的净现金流为1.675亿美元，上一季度为1.513亿美元； -中芯国际2010年第二季度归属于普通股股东的净利润为9600万美元，上一季度则是亏损1.819亿美元，是由于股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿美元的改变； -中芯国际2010年第二季度每股美国存托凭证的完全摊薄净利为0.20美元。 详细资料见： http://www.smics.com/website/cnVersion/fileCenter/2010/2Q10%20Presentation.pdf 文军点评： 本季度中芯国际财报主要有三个亮点： 第一：毛利率持续走高 盈利近在眼前：在财报中，中芯国际由第一季度的亏损1.81亿美元到本季度的“净利润9600万美元，成功扭亏为盈”，当然这只是“财务”意义上的盈利，而不是“公司运营”意义上的盈利。但是公司的毛利率已经从2009年第四季度的7.6%，今年第一季度的14.6% ，增加到15.6%，并且在给出的第三季度指引中毛利率为20%-22%；随着毛利率的持续走高和先进制程所占比重的持续增加，可以预料中芯国际真正意义上的盈利应该近在眼前，估计今年下半年盈利的可能性大大增加； 第二：依托中国市场，重视中国客户：中国客户的销售额占比已经从2009年第四季度的21.9%。提高到今年第一季度的24.4%，而又提高到第二季度的28.7%，这也说明在产能紧张的情况下，中芯国际增加了对中国客户的产能供应。而中芯国际对中国客户的重视和支持也得到了回报； 第三：先进制程发力，技术积累增强：中芯国际先进制程（90纳米及以下工艺）所占比重从去年第四季度的18.7%，增加到今年第一季度的20.3%，又增加到第二季度的23.6%。这也预示着中芯国际先进制程的成熟，改善了公司的产品结构，而高毛利率的先进制程量产，也预示着中芯国际的先进技术积累已经得到了国际大客户的认可（量产先进制程的客户大多为国际大公司）。 两个问题： 第一：成芯出售：成芯销售额在中芯国际整体销售额中所占较小，不到3%，对其销售额影响不会太大。 第二：关于“业绩扭亏主要是股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿的改变”，很多朋友来问我其中的意思，我个人认为这与去年中芯国际和台积电的官司有关：当年中芯国际要赔偿台积电相当于1亿美元的股票，而当时股票价格较低，为2.42美元，所以相当于要赔偿大约4100多万股股票，而因为当时台湾没有批准台积电拥有这些股份，所以股票当时并没有交割。而中芯国际股票今年第一季度走高，所以中芯为了购买“股票差额”，拨备了现金，但是到了第二季度，中芯国际股票价格下来了，所以购买股票的现金就不需要这么多了，所以有了所谓的“业绩扭亏主要是股权及认购权证授予协定的公平价值1.059亿的改变”。