原创 中国互联网上市狂潮 谁先“落伍”

不可否认的是，几乎每个月都有几家国内互联网公司，上市或准备上市中。集体踊跃赴美上市风头正旺之时，却撞上全球经济的疲软预期，这个天煞的急刹车。顿时 收益“应声”而降。跳水股价，让硅谷的公司高管、投资者和投资银行家纷纷按下了“慢放”按钮，市场的目光，一下子由猜测“下一个会是谁上市”，变为“谁是 下一个亏损垫底着”。

财报，也自然成为了筛选最终“亏损大户”桂冠的“最佳条件”。全球股市暴跌5%，谁先扛不住？上市首日即遭遇破发的土豆网，以8.2亿美元缩水至5.5亿美元，成为了重伤者。土豆网第二季度财报中，总营收1780万美元，净亏损1204万美元，伤势不轻的迹象，暗示出这场“疲软预期”的残忍。

另一家，颇受关注的企业优酷（NYSE:YOKU），同样在其第二季度财报中——亏损2810万元人民币（约合435万美元），表示着这场风波的猛烈。但细心的分析师，也从中看到逆境中的希望。虽然，“暴风雨”来得猛烈，但一些国内的互联网公司，仍然在“身处雷雨中之时”，逆转劣势。以优酷为例，虽然，第二季财报中显示，企业继续有亏损，但已经比2010年同期降低55%。亏损收窄，让不少分析师看到了，国内互联网企业难得的生命力。

同样值得关注的，是另一家正在为处于上市“排队期”的盛大文学。其亏损收窄的曲线，来得更猛。其第二季度财报显示，虽然这家国内最大的文学网站，仍然处于亏损阶段，2011年上半年的收入净营收达3.11亿人民币，第一、二季度净亏损1419万人民币。但其净营收同比增长111%，而净亏损比去年同期缩小36%。亏损程度不断在收窄，成为全球金融市场状况不佳之时，另一个难得的逆境反弹曲线。让不少投资人士，在焦虑中看到的希望。

虽然，表面同在亏损，但有的却在逆境中减亏。奇怪的表象，让人更加有兴趣去研究其营亏背后的本质。除了部分企业由于为上市，而上市之外，造成的崩塌式亏损 以外，一些企业策略性的亏损，实则“可预期的亏损”。一个有趣的案例，就是这盛大文学。逆境中营收增长迅速，但却表现出亏损。不少分析师认为，持续为了业 务增长而投资，成为其“继续亏损”的主要原因。表象亏损，实则“成长性相当强劲。”招商证券传媒行业首席分析师赵宇杰，这样评价类似盛大文学这样的“减亏 户”。

外围环境的成熟，比如盛大文学在公布第二季度财务报告的第二天，胜诉百度，并最终获得赔偿人民币50万元以及合理费用44500元的盛大文学，迎来了春天的曙光。国家对与网络盗版的环境整治，也让受困于网络盗版盛大文学，看到了“最好的发展时期”。外部环境的利好，让盛大文学营收增长起色。

但市场中也难免，有一些不幸者。比如最近以亏字当头，成为议论焦点的Groupon。在其，最近公布的第二财季显示，他们的净亏损已经高达1亿美元。面对这种难看数据后的压力，可以从其近期不断裁员、闭站风波中，窥探一二。有传言说：Groupon将在IPO前“轻而易举”地关闭高朋网，其目的是，为了“避免”投资者看到其子公司难看的财报。

由于企业策略问题，在这场全球经济疲软预期的风暴中，Groupon成为了“亏损之王”的典型代表。净亏损的曲线，不是在收窄，而是呈现出放大。崩塌式的亏损，让其上市之路蒙上了阴影。

而最近负面不断，备受质疑的世纪佳缘，在这场风波中，也表现得异常容易“崩塌”。其股价下跌近7%。虽说都是遭遇风暴，但身入其中的各家企业，却呈现出不同的逆境生存能力。

虽然风暴，继续刮着。但这次却和多年前金融风暴之时的互联网泡沫明显不同的是，投资者这次不会再追逐一个概念而已，他们需要看到更多具有说服力的指标——用户、收入和增长。投资不再是“泡沫”，而是更多的“加油”。

另一方面，移动互联网伴随智能手机繁荣，而爆炸式增长。网民数量大幅增加，也构建着一个庞大而更加丰厚的市场。正如Foursquare创始人丹尼斯·克罗利（Dennis Crowley）对《纽约时报》所说，如今的网民比当年多得多。只要企业保持强劲成长性，收获最终的果实，也将只是时间问题。

虽然，全球股票跳水不 断，不过这次我们将不会再用原有的眼光，来看待这些表象。“谁是亏损大户？”的标准，也将不仅仅停留在核定数字而已。另一种，更加理智、准确的衡量手段， 更多说服力的指标考核，将会成为核定亏损大户新标准。谁是“亏损大户”？当你带着这些标准，再度翻阅近期公布的财报之时，或许答案就会变得异常明显。

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