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　　证监会3月2日核发24家企业IPO批文之后，其中19家公司在3月3日披露了招股意向书。中国证券报记者统计发现，本轮新股中，不少公司紧贴互联网、机器人和文化产业等“时髦”概念，有望得到申购者的青睐。而浦东金桥等参股公司将实现投资账面价值的迅速提升，北京和谐成长投资中心等创投机构也成为赢家，迎来退出套现的好时机。 　　本轮新股亮点纷呈 　　本批次IPO是A股市场在羊年迎来的首批新股。天信投资预计，下周冻结资金将超过3万亿元。本轮新股的质地普遍较高，其中不少富有特色的公司有望获得投资者的加倍青睐。 　　本批次新股的亮点在于轻资产企业数量增多。除了暴风科技之外，龙韵股份是专业从事电视媒体广告经营的综合型广告公司，主营业务主要包括电视广告媒介代理、广告全案服务业务。此次募集资金净额拟投向创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目。 　　在制造业企业中，智能化高端制造业企业格外显眼。比如埃斯顿专业从事高端智能机械装备及其核心控制和功能部件的研发、生产和销售，并为客户提供个性化、多样化、系统化智能装备自动化控制解决方案。随着中国人口红利的消失和制造产业的转型升级，公司所在的工业机器人市场得到投行人士的高度认可。 　　本轮新股中，制造类企业仍然占据多数席位，比如拓普集团主营汽车用特种橡胶配件和粘性连轴器，全筑股份则专业从事建筑装饰工程服务等。 　　从地域分布来看，爱普股份、龙韵股份、全筑股份和东方证券4家公司注册城市都在上海，诚益通、暴风科技和恒通科技3家企业则在北京，江苏省作为制造大省，在本轮IPO中囊括了强力新材、埃斯顿、腾龙股份和立霸股份4家公司。 　　创投机构迎来套现良机 　　羊年首批IPO公司中，不少创投和其他投资机构的身影浮现其中，将迎来退出套现的绝佳机会。 　　以暴风科技为例，作为国内最早的万能视频播放器，公司产品的装机量曾经仅次于腾讯QQ。公司股东中出现北京和谐成长投资中心（有限合伙）、天津伍通股权投资基金合伙企业（有限合伙）等在内的投资机构身影。其中，知名机构和谐成长持有公司股份980万股，占比超过10%。 　　公开资料显示，北京和谐成长投资中心（有限合伙）的受托管理人是知名管理团队IDG资本团队，该团队管理的基金成立10多年来成绩斐然。泰达股份曾经发布公告，为积累有限合伙企业这一新型投融资方式的运作经验，并通过选择与优秀私募投资团队合作以保护公司资金安全、提高投资回报率，公司拟以有限合伙人的身份，出资1.05亿元认购北京和谐成长投资中心（有限合伙）全部份额的3%。 　　IPO的成功意味着众多投资机构退出套现的愿望即将实现。而这一时刻的到来充满曲折。公开资料显示，暴风科技创立于2003年，从2006年起进行了3轮融资：2006年10月和2007年4月IDG分两次投入900万美元；2008年12月经纬主投、IDG跟随又投入1500万美元。彼时，暴风影音与其他赴美上市公司一样，都是VIE结构。但此后为了能够符合A股上市标准，暴风影音对VIE结构进行了大幅调整。目前除了公司实际控制人冯鑫之外，北京和谐成长投资中心为公司第二大股东，持有公司10.89%股权。 　　有投行人士对中国证券报记者分析，暴风科技成功在创业板IPO，意味着A股对互联网企业的接纳性明显增强。更多的互联网公司会意识到，并非只有赴美上市这一条路，通过适当的股权安排和结构调整，同样可以在A股市场实现IPO。日后大量互联网企业，如电子商务、网络游戏、在线教育、互联网金融等创业公司都将迎来机会。 　　除了暴风科技之外，九华旅游股东中的安徽省创业投资有限公司、恒通科技中的北京市中科房山创业投资基金有限公司和金石投资有限公司、松发股份股东中的广州富美创业投资企业（有限合伙）等投资机构也都将“分羹”退出套现的“盛宴”。 　　参股上市公司浮现 　　由于一二级市场的巨大价差，本轮IPO企业的参股公司的账面投资收益也将在2015年财务报表中有所体现，这些公司通常也成为二级市场的炒作标的。 　　东方证券的IPO给不少公司带来福音。根据公司首次发行股票招股意向书，申能（集团）有限公司、上海海烟投资管理有限公司、文汇新民联合报业集团、上海电气（集团）总公司和上海市邮政公司分列东方证券前五大股东。此外，浦东金桥、上海建工等多家上市公司都成功参股东方证券。 　　公开数据显示，东方证券的参股公司中，浦东金桥、长城信息、上海建工、海通开元（海通证券全资）、上海九百)、深科技、时代出版7家上市公司分别持股数量为1.66亿股、1.43亿股、1.34亿股、4650万股、2535.85万股、1300万股、650万股，占比从3.88%到0.15%不等。目前上市券商的平均动态市盈率围绕50倍左右盘旋，以此测算，东方证券上市后能达到每股22元，由此上述对应参股公司的持股市值大致分别为36.51亿元、31.46亿元、29.38亿元、10.23亿元、5.58亿元、2.86亿元、1.43亿元。东方证券的上市，对于浦东金桥和长城信息影响较大。 　　此外本轮中还有一类IPO企业与A股已上市公司之间存在关联“兄弟”关系。以富临精工为例，公司专业从事汽车发动机精密零部件的研发、生产和销售，此次募集资金净额拟投向年产1500万支液压挺柱项目等。富临精工与A股上市公司富临运业的控股股东均为四川富临实业集团有限公司，这意味着这家集团的实际控制人安治富又多了一个融资平台。

果不出所料，泰景近日宣布取消IPO。全球经济形势好转了，IPO市场也开始升温了，为何泰景却倒在了黎明前的黑暗？ 表面上看起来是竞争对手Newport Media推出新产品，打破了泰景的垄断地位，并且在性能上非常具有竞争力；而另一竞争对手RDA的产品虽然性能上还待提高，但价格上却很有竞争力。这样，一上一下，从技术和价格上给泰景以前后夹击之势，其实这是表面现象。深层次原因则在于其IPO策略的失误。什么是IPO？我认为IPO=Idea+Place+Opportunity。正确的时间在正确的地点做正确的事情！而泰景在Place和Opportunity上的选择有待商榷。 IPO=Idea+Place+Opportunity。 其实泰景的Idea不可谓不好，在大家一窝蜂去做数字信号时，反其道而行之，耕耘手机模拟电视市场。使更多用户可以实时，随时更方便地接受更多资讯。“有屏幕，就有电视”，所以也创造了一个神话：在接近三年时间里面保持垄断，出货超过8000万颗，一颗解调的芯片价格曾经超过主芯片的价格。“客户云集，熙熙攘攘”的场面煞是风光。并且在保持模拟领先的同时，也抓紧数字技术的研发，并且积极推动数模双模芯片与开拓非手机业务。 但是Idea虽好，却受累与下面两个因素：泰景是在错误的地点和错误的时间做了正确的事情。自然“伤心总是难免的”。 Place上来看，因为泰景选择了在Nasdaq上市，但是美国不再是半导体公司IPO的天堂。投资者尤其是美国投资者看的是未来的发展潜力，并且对概念和毛利率看的非常重，可以说概念上要顺应时代大需求，产品上要有独到真功夫。 而现在是新能源和低碳时代，所以半导体的概念很难让投资者动心。并且半导体产业已经开始转移至亚洲，美国的公司自然更难以讲出诱人的故事。 从毛利率来看，现在全球半导体已经进入了一个微利时代，现在全球半导体毛利率平均已经降至30%以下，在投资者眼里自然是“难以获得高额回报”；并且现在半导体进入了一个充分竞争的时代，众多台湾和大陆公司介入使得半导体的游戏规则是“华山论贱 看谁更贱”。 其实泰景只是半导体公司在美国IPO失败的一个缩影罢了，2008年新进半导体同样也是在美国承销失败。最近一年多来，半导体公司只有Avago和Max Linear上市成功。据我所知，还有很多家半导体公司都放弃，延后或者不在Nasdaq寻求IPO。 借问天堂何处有？我一直强调大陆是半导体企业上市最好的资本市场：首先经济层面，中国作为全球前三的经济体 也一直保持高速的增长，也说明了大陆资本市场的活跃和“不差钱”；政策层面，国家一直强调做创新型国家，出台产业升级，注重创新等有利高科技的政策，并且中国也面临着产业升级和产业转型的问题，并且对高科技企业也有许多支持；从行业层面半导体由PC时代进入消费电子时代后，已经转移到了大陆，现在大陆有超过全球1/3 的市场。对半导体企业来说，绝对是得中国者得天下。 Opportunity上来看，选择今年第一季度上市，并不是一个正确的时机。其实应该准备在2009年的下半年上市：因为泰景靠模拟电视起家，这是一个“衰退”的市场，数字技术起来是早晚的问题。而在2009年下半年上市的话，那时候留给模拟市场的时间还要久一些。并且那时候全球经济形势已经见底，IPO大门刚刚打开，很多热门领域的优秀公司则还在等经济好转后上市，所以当时对泰景这种小额承销还是很有机会的。 再从公司层面来看，2008年收入一亿美金多一些，2009年超过二亿，保持高速增长。并且2009年，其竞争对手才刚开始产品研发。如果在去年下半年上市，市场开拓有更大的空间；并且还时候还是垄断的，毛利率以及发展前景还是被非常看好。所以去年第三季度收入到了相对高点后，去年第四季度和今年第一季度的收入成下降之势，而这是公司上市前的大忌。 出路：得中国者得天下 除了股东变现的时间要推迟外，撤销IPO对泰景公司的发展未必是坏事。从现金流上，泰景有1.5亿美金的现金，足以维持公司的运营，加大新产品的开发。要知道Newport Media今年2月底刚融资1500万美金。并且泰景团队中精通管理，市场和技术的精英群集，保证了其持续发展和壮大的能力。成为私有公司后，对毛利率的要求也不必像上市公司一样苛刻，加以这么多的现金，如果愿意，泰景完全可以和竞争对手打价格战，夺回失去的城池。 然而，要想有长远发展，那么公司的策略必须加以调整：变成一个“中国”公司，贴近中国，整合中国资源才是泰景未来的出路。 目前泰景大多管理团队，研发团队都在美国；生产在台湾。在大陆只有销售和客户服务部门，和中国的政府，产业，市场联系并不甚多。其实下一步泰景更应该加大中国化：甚至可以考虑中国国际板上市；同时和中国的产业链合作更加紧密，互动更强；和大陆的半导体公司达成联盟，以解没有平台之苦以及资源共享。如何更加本土化，从一个“美国公司”变成一个“中国公司”，适应现在快速多变的，未来在中国的半导体产业，这是泰景撤销IPO后首重之重，也是其风雨过后能否见彩虹的关键。 可喜的是，泰景已经看到了这个趋势，并且已经做出改变。江湖传闻，下个月将会有一位对中国产业非常了解，拥有众多中国资源的重量级精英加盟泰景，出任副总一职。相信随着这位精英的加入，泰景在更中国化，更贴近中国方面会做得更好。 PS文后记： 思绪飞腾间不禁想起去年和云维杰和盛伟见面的时候，当时维杰还是CEO（现任泰景执行董事长），盛伟还是CTO（现任泰景CEO兼CTO）。那是我们第一次见面。当他们和我同时见面的时候，我和他们开玩笑，说我从分析师的敏感和分析来看，可以猜出他们谁是CEO，谁是CTO。果然，我也都猜准了。只是说从我的敏感，确实能感觉到盛伟是一位优秀的CTO。（后来和他详细交流，更加印证了这点）但其担任CEO远没有CTO更适合他。现在泰景要招聘一位CEO，这位CEO除了更精通管理，策略和资本市场以外，对中国的了解也必不可少。（下面照片中前排右起第二是我，右起第三是泰景现任董事长云维杰；前排左起第四位是便是国际享名的伯克利大学教授，知名模拟电路泰斗，泰景的董事Paul R. Gray 教授；后排右起第二位是现在泰景的CEOCTO盛伟，第三是泰景中国区总经理王瀚青）另外这张照片中，除了我，几乎都是半导体的大牛啊，看看您认识几个？：）