原创 从华润/华创并购仙童案件中所思：公平竞争缺失是中国资本国际并购最大的难关

在之前文军谈芯的文章“评华创华润联手竞购仙童：“On” or “Off”？”中，指出“赢得Fairchild，中国资本只需一场Fair Play！可能众所周知，可能分析准确。现实就是担心什么来什么。

昨天，仙童半导体公告其收到了修改的收购要约。据芯谋研究了解，这正是中国收购方华润集团和华创投资针对仙童半导体对第一份收购要约的疑虑，给出的“更优”收购要约。在12月9号华润和华创收购方给比安森美价格更高、条件更好的收购要约后，仙童半导体的董事会肯定是两难的：不太想卖与中方，毕竟对中国资本、中国因素不了解不熟悉；但又不能直接拒绝，如果弃“高”就“低”，就要面临着中小股东的起诉，也违背华尔街和美国企业“股东利益为上”的宗旨。据了解，已经有律师事务所针对仙童半导体在出售案中的“估值”问题准备提起诉讼。
 
于是只能采用“恐吓”，希望用苛刻的条件来吓退中国资本。而所“打出的牌”，还是集中在CFIUS审批、台湾审批、资金证明等“老生常谈”的问题。可，时过境迁，中国资本在国际并购中的成熟和自信已非“吴下阿蒙”。

据悉，针对仙童半导体提出的“疑虑”，华润和华创给出了更加明确、更加优惠、更加保证仙童利益的修改。

华润/华创针对仙童顾虑给出的第二份要约要点
 

从上面的条款来看，华润/华创可谓做到了“仁至义尽”，将仙童半导体的顾虑“充分考虑”。在接近10亿美金的反向分手费中，可以看出华润/华创对仙童半导体的志在必得，当然也希望华润/华创能对仙童的价值再做更仔细、认真和全面的评判，豪掷千金，“冲冠一怒为红颜”是否真的值得！

华润/华创的“不离不弃”和“真心真意”应该能让仙童半导体认真考虑中方的条件，从股东利益、员工利益和公司前途上做出正确的选择。目前在中方收购要约和On semi的条件中，可以说是中国资本“全面胜出”：既能保证仙童半导体股东的利益最大化，又能给予政府审批通过的确定性，还能保证仙童现有团队的稳定。在此诚心诚意下，仙童半导体是时候考虑给予中国收购方公平竞争的舞台了。Fairchild能否Fair Play，拭目以待。
 

国际并购路漫漫，从华润/华创的“委曲求全”更让我们看到中国资本国际并购的难处。随着中概股、华人企业大多数被并购，真正的国际公司，开始成为中国资本未来国际并购的主要目标。但真正要并购一家国际公司难度可谓是“难于上青天”。除却政府审批等“表面”上的障碍，最大的困难还是来至于国际公司的股东、董事会和管理层对“中国”的认可。毕竟中国半导体和中国产业资本是“后起之秀”，而对这些“祖上曾经阔过”的老外来说，肯定有着“傲慢与偏见”，而对中国资本和产业的不熟悉，更加导致了这种观点。要在国际并购中胜出，中国收购方除了更高的价格，肯定还有更多的共走要做。

这就是成长的代价。