原创 中国传感器产业首富，构建庞大清华系芯片帝国，撑起440亿身家

纵观全球高科技产业发展历史，投资并购是巨头们成长过程中必不可少的故事。

2011年，连接器厂商安费诺年营收仅约250亿人民币。10年后，2021年安费诺年营收创历史地突破720亿元人民币，并且从连接器厂商成为全球传感器巨头之一，如何实现？

答案是，10年30次并购。以连接器为中心，安费诺通过大量并购，迅速扩张了自己的帝国版图。2013年，安费诺整体收购GE传感器部门，大举跨界传感器领域。此后10年，通过并购投资，安费诺建立起一个庞大的传感器帝国，旗下足足拥有15种传感器品牌。

与此类似，我国最大的传感器企业，也是通过并购而来，其实控人更成为中国半导体首富，并以传感器为中心通过并购、投融资打造出自己的半导体帝国。

▲安费诺的传感器矩阵（来源：南山林雪萍）

从破产到上市，清华同学做引，传感器首富新增两家A股上市半导体公司，背后庞大半导体帝国隐现

今年3月22日，新恒汇电子股份有限公司在深圳证券交易所创业板IPO成功过会，这是中国首家智能卡封装载带生产企业。

新恒汇本次IPO拟募资5.18亿元，发行的新股将占发行后总股本的比例不低于25%，由此推算，新恒汇的IPO估值约为20.72亿元。

▲新恒汇主要财富数据，来源：新恒汇招股书

柔性引线框架是用于智能卡芯片封装的一种关键专用基础材料，主要起到保护安全芯片及作为芯片和外界刷卡设备之间的通讯接口的作用，其价格的变化往往会直接影响到智能卡模块的价格。

该行业进入壁垒较高，目前全球具备大批量稳定供货的柔性引线框架生产厂家主要有3家，除了法国Linxens与韩国LG Innotek，就是新恒汇，其柔性引线框架每年产能20亿颗，居全球第二位。

而新恒汇之所以引起许多关注，更多的是因为其背后实控人、最大股东是中国传感器以及半导体首富虞仁荣，据招股书披露，虞仁荣持股31.41%为最大股东。

这也意味着，虞仁荣继韦尔股份后，在中国A股上将又收获一家上市公司。

▲来源：新恒汇招股书

而新恒汇之所以进入虞仁荣囊中，除了资本运作之外，还因为虞仁荣的清华校友关系。

据招股书披露，2017年，受山东淄博当地“担保圈”问题的影响，新恒汇的前身恒汇电子和凯胜电子陷入债务危机。此时紫光同芯为恒汇电子的大客户，为保证自身供应链安全，计划并购恒汇电子。

当年牵头负责收购的是任志军——当前新恒汇第二大股东，但因恒汇电子资不抵债，收购议案在紫光同芯集团内部未获批准。

失败后，任志军并未放弃，开始动用个人关系找到了清华校友虞仁荣、 投资机构上海矽澎加入，计划以投资人名义完成并购。2018年，虞仁荣、任志军、上海矽澎，以4.65亿元受让了重组后的新恒汇90.29%的股权，由此，虞仁荣和任志军成为新恒汇实控人。值得一提的是，任志军受让新恒汇股权的11625万元，来源于虞提供的借款。由此，虞仁荣持有新恒汇31.41%股份，为第一大股东。

此外，今年5月19日，中科飞测登陆科创板，中科飞测是国产半导体检测与量测设备主要厂商，市值超过230亿。

据中科飞测招股书显示，虞仁荣是其前十自然人股东之一，IPO前持有114.94万股，持股比例为0.48%。中科飞测成为今年虞仁荣首家直接投资的上市半导体公司，上市后中科飞测股价翻倍，为其挣得数倍的账面回报。

至此，中国传感器首富的半导体帝国隐现。

▲来源：中科飞测招股书

中国传感器首富的半导体帝国，清华竟是关键基石？！

中国芯片首富是谁？中国半导体首富是谁？中国传感器首富是谁？

这些头衔都属于同一个人，那就是韦尔股份实控人——虞仁荣。据胡润富豪榜、福布斯富豪榜等多份财富数据显示，2023年虞仁荣拥有财富约440亿元，蝉联中国半导体第一首富宝座。

虞仁荣最大的财富，来自其持股超过39%的韦尔股份，这是中国最大的传感器企业，也是全球第三大图像传感器公司，市值巅峰超2000亿。

韦尔股份是A股半导体上市公司中，少数凭借并购华丽转型的典型案例，其“蚂蚁吞大象”并购豪威科技，韦尔股份从一家电子元器件分销企业转身成为全球知名CMOS图像传感器芯片设计企业，成为中国最大的图像传感器公司，一举搅动中国半导体产业风云。

▲韦尔股份发展历史，来源：财通证券

那么，虞仁荣怎么构建这个庞大的帝国？

现在回过头来看，进入名校清华，是虞仁荣日后构建庞大半导体帝国的基石，并购豪威科技、投资半导体企业背后都隐现“清华系”身影。

1985年，虞仁荣高考顺利考入清华大学无线通信系（现为电子工程系）85级EE85班，这是极富传奇色彩的班级，被媒体称为“中国芯片半壁江山”，日后搅动中国芯片、传感器产业的许多风云人物都出自这里。

譬如兆易创新创始人之一舒清明（国产存储芯片龙头企业）、卓胜微联合创始人冯晨晖（国产射频芯片龙头）、格科微创始人赵立新（中国第二大图像传感器企业）、燧原科技创始人赵立东（国产人工智能芯片领先企业）以及原清华紫光和长江存储董事长赵伟国等等，这些中国半导体领域的知名人物都毕业于清华EE85班，与虞仁荣是同学关系。

▲韦尔股份创始人虞仁荣，图源：网络

从清华毕业后，虞仁荣先到浪潮集团担任工程师——浪潮集团此前刚被美国严厉制裁，2年后，跳槽至代理分销电子元器件的香港龙跃电子，1998年，虞仁荣创办了北京华清兴昌科贸有限公司，抓住国产手机的机遇逐渐崛起。2006年，虞仁荣的公司已成为北京地区最大的分销商，在国内电子元器件分销领域拥有一定知名度。

2007年5月，虞仁荣成立了韦尔半导体，开始从事芯片设计业务，最早做电源管理芯片设计，并于2017年在上海证券交易所挂牌上市。据韦尔股份年度报告显示，2017年、2018年韦尔股份的电子元器件代理及销售业务营收占比高达69.90%和79.01%，因此虞仁荣被不少媒体称为芯片“倒爷”，韦尔股份的发展也不温不火。

而虞仁荣和韦尔股份的惊人转折，发生在2019年，成功“蚂蚁吞象”收购全球第三大CMOS图像传感器生产商——豪威科技，当时豪威科技的资产总额几乎是韦尔股份的5倍，净资产是其近8倍。

▲韦尔股份收购豪威科技历程，来源：中泰证券

韦尔股份收购豪威科技，“蚂蚁吞象”背后都是清华系的身影

虞仁荣在收购豪威科技背后，处处都是清华系的身影。

豪威科技是世界上第一家将CMOS图像传感器技术商业化成功的企业，因此获得苹果IPhone 3手机主摄像头的订单而腾飞。豪威科技的其中一位联合创始人，是1978年考入清华电子工程系的老学长陈大同。

▲陈大同，来源：网络

陈大同一口气在清华读到博士，后来在美国和朋友创立的豪威科技（Omni Visio，业内称OV）。

陈大同形容当时豪威科技的团队，“80%都是华人，华人里面80%都是留学生，留学生里又有80%是清华毕业生”。

2000年豪威科技在美国纳斯达克上市，陈大同功成身退辞职回国，开始做天使投资，涉及了半导体、通讯等领域，后来和几位合伙人共同创办华山资本，并担任董事长。华山资本投资了Inside Secure、兆易创新、高拓讯达、Tilera、安集微电子、VeriSilicon Holdings、Movidius、睿科微电子等多家芯片创企。

2014年，豪威科技被清华系资本——清芯华创联合几家国内资本进行私有化，并在2016年私有化成功，至此豪威科技从美国企业变成了中国企业。

▲豪威科技私有化过程，来源：网络

这次是私有化的最终目的，是为了资本“获利”，在这场资本游戏中，一个合适的“接盘侠”十分重要。美国豪威被私有化，成为北京豪威全资子公司后，2017年清华学长陈大同回归北京豪威出任临时CEO，这为韦尔股份收购北京豪威创造了条件。

可见，虞仁荣能成功收购豪威科技，背后不难想象陈大同与清芯华创等清华系力量发挥的作用。

最终在2019年，韦尔股份以付出130亿元的代价拿下北京豪威，虞仁荣持有上市公司韦尔股份的股权比例也从61.32%大幅降至32.7%。除此之外，韦尔股份还一口气收购了思比科42.27%的股权、视信源79.93%的股权，思比科、视信源同样从事图像传感器芯片研发，与豪威科技形成了业务互补。

至此，韦尔股份摇身一变，成为国内CIS龙头，世界第三大图像传感器厂商。

半导体设计业务营收也从2018年占比20.99%，变成2019年的83.56%，成为名副其实的芯片设计公司，开启股市长牛节奏。

掌握全球第三大图像传感器芯片公司，虞仁荣的个人财富也开始爆发式增长，并最终成为中国半导体产业首富。

虞仁荣背后的百亿风投资金，建立庞大的半导体帝国

据《21世纪商业评论》记者采访全联并购公会信用管理委员会专家安光勇：“外延式扩张使韦尔股份能够迅速进入新市场和领域，扩大产品线和服务范围。”

如今的韦尔股份（豪威科技）、新恒汇等虞仁荣实控的半导体公司，都是经过一系列并购、投资后成长起来的。围绕着韦尔股份的图像传感器业务，虞仁荣通过孵化、风险投资等方式，建立起了自己庞大的半导体帝国，并且投资资金许多流向清华校友创办的半导体企业。

虞仁荣主要通过自己个人作为LP出资人、韦尔股份直接进行并购投资、以及通过韦尔股份全资子公司的韦豪创芯等投资管理公司，进行资本投资，构建起庞大的半导体帝国。

▲来源：天眼查

虞仁荣个人至少出资了10只投向半导体领域的私募股权投资基金，2016年，虞仁荣以5000万元的认缴出资额获得青岛学而民和投资中心（有限合伙）约10%的股份。这是他作为LP出资参与基金主体的起点。

虞仁荣个人直接出资参与了苏州工业园区智禹东微创业投资合伙企业、平潭冯源绘芯股权投资合伙企业，并和广立微、合肥市政府引导基金等发起设立了合肥冯源仁芯股权投资合伙企业（有限合伙）。

作为LP出资人，虞仁荣通过这些合伙企业投出了东微半导、南芯半导体、微导科技、德邦科技以及广立微等多家上市半导体公司。

而韦尔股份旗下韦豪创芯投资管理公司，主要投资领域包含5个，即超越视觉、汽车半导体、可穿戴设备、电源及信号链、集成电路制造装备及材料。

据企查查资料显示，韦豪创芯成立至今的投资事件主要有36个，主要集中在A轮投资上，赛美特、安测半导体、爱芯元智、与光科技、泰睿思、普诺飞思都是参投的亿元级别的公司，此外青禾晶元、聚时科技、安测半导体、爱芯科技、景略半导体都是韦豪创芯二度投资的公司。

而虞仁荣的“主业”韦尔股份，也同样乐此不疲的进行各项并购动作，比如，2020年4月份其出资1.3亿元收购Synaptics Incorporated亚洲地区芯片液晶触控与显示驱动集成芯片业务（TDDI业务）；2021年又入股深圳吉迪思，切入智能显示主控芯片赛道；2022年，韦尔股份又收购了思睿博半导体（珠海）有限公司。

图片来源：平安证券

结语

韦尔股份的华丽转变，始于对北京豪威的并购，之后通过一系列投资，围绕图像传感器主营业务，构建自己的半导体帝国。

并购、投融资等金融术语，一直是传感器和芯片等高科技行业的高频词汇，高技术门槛、厚积薄发是这些产业的特点，单靠自身发展，需要花费相当长的时间，往往容易错失市场风口。

文首，安费诺10年间，通过各种买买买从连接器巨头跨界成为全球传感器巨头，此外美国传感器巨头精量电子（MEAS）旗下就汇聚了ICSensors，PEncoder Devices，MWS，Atex等收购回来的传感器品牌，后来自己又被另一个传感器巨头TE（泰科电子）收购，成为TE巩固其传感器地位的基石。

而国际环境日益复杂的今天，国内半导体企业进行国际投融资、并购从而进行快速扩张的策略，似乎已经很难走通。反观国内，传感器、芯片等半导体企业，有望通过投融资并购等资本手段，进行技术整合，获得高速成长。

中国半导体产业的资本浪潮，刚刚卷起！