原创 李宁公司2015年凭什么赢利？

李宁公司2015年凭什么赢利？

程晓华

2016-6-1

据证券日报报道，2015年李宁公司终于摘掉了持续亏损的帽子，全年赢利，据说是“在财报发布会上，李宁一再强调，产品、渠道、运营能力的提升，是扭亏为盈的关键。而这也是李宁近几年的变革计划中，最主要的方向”；“ 另据接近李宁公司的人士向记者介绍，李宁扭亏的因素还包括对库存的优化”，“其表示：李宁于2015年通过工厂店、折扣店、临时**场等渠道，大力推进旧品及尾货清理，集团整体库存水平明显下降，库存结构持续优化，为集团今后的成长奠定基础。在直营销售点净增 313 个的情况下，存货原值（拨备前及不包括红双喜）仍降低 20%”

但我分析的结果好像跟上述有些出入：

1.      李宁公司的整体库存周转率（ITO）不但没有改善，反而在持续下降，由过去（2012-2014，以下同）的平均3.7左右下降到2015年的3.4，反映在库存持有天数（DOS）上，由过去的100天到现在的110天，不但没有进步，反而在持续升高库存；

2.      在库存结构方面，据报道，“在2014年清库存时，时任李宁集团执行副主席及代理行政总裁金珍君曾向媒体表示，两年以上库存几乎清理完毕，1年以上的只剩约20%”，那么现在的账龄库存情况是怎么样呢？譬如说现在在手库存9.6个亿中，有多少账龄是在两年以上？整个库存结构到底怎么样，其实我们并不清楚，我们无法从公开的数据及报道中看到，但至少从第一点的分析中我们知道，其总体库存控制水平跟过去比并没有任何的提升，所以，我们有理由怀疑其库存结构到底优化到什么程度 – 结果有可能是更差，这也意味着在现在的所谓赢利中，库存坏账可能并没有计提；

3.      在应付款方面，过去是平均172天，2015年平均192天，上升了20天，但应收款天数过去是平均254天，去年是174天，大幅度下降80天，所以最终导致其现金流周转周期由过去的平均182天，下降到去年的89天，尤其是下半年，现金流周期只有61天！其财务运营费用得以大幅度下降，这应该才是李宁公司赢利的唯一解释。

所以，我个人初步认为，李宁公司在供应链管理方面并无根本性的改善，唯一改善的就是其现金流周转周期，而这个改善的主要贡献则是来自于应收款周期的缩短，其次是应付款周期的延长。

作者程晓华先生，《制造业库存控制技巧》（中国财富出版社）第1、2、3版著作者；《制造业库存控制技术与策略》课程创始人、讲师，全面库存管理咨询独立顾问；全面库存管理互动平台 www.timvalue.net