原创 炬力前景可期，中星微难以预料

今年看两家纳斯达克上市公司珠海炬力和中星微的股票表现，珠海炬力这两个月股价一直稳定在8美元上下，中星微的股价则在10美元左右。从基本面上分析，炬力的股价应 该被低估了，这可能是由于与SigmaTel的专利纠纷影响了投资人的信心的缘故。

炬力主要提供MP3播放器系统级芯片。从它所处的市场和竞争状况来看，炬 力未来的发展前景应该相当不错。

首先，从MP3播放器的市场发展看，它还有至少4年的增长期。In-Stat最新预测表明，全球MP3播放器市场将从200 5年的1.4亿台上升到2010年的2.86亿台。

其次，从竞争状况看，炬力已经建立起牢固的市场优势。依靠低成本策略，炬力芯片的市场占有率节节攀升，i Suppli的数据表明，炬力在全球MP3播放器（除苹果IPOD外）市场的占有率从2004年的20%一直上升到2006年上半年的50%以上。2005年苹果的IPO D出货量为3200万台，其中一款较老的产品Shuffle采用的是炬力主要竞争对手SigmaTel的芯片。

再次，从技术和产品路线图看，炬力的产品已经 覆盖了从单MP3播放到简单视频播放的MP3播放器市场，再到多格式视频播放MP3播放器市场，并且可以以低成本的芯片产品满足制造商的需求。

再看中星微， 2006年2季度的销售额比1季度增长了24%，达到3290万美元。但净利润却是连续大幅下滑。2005年2Q的净利润是420万美元，20061Q是380万美元，而 2Q就只有180万美元。

毛利率低是主要的原因。从财报上看，2季度中星微的毛利率比1季度下降了4个百分点，中星微总裁表示“我们对2季度的业绩非常满意 ，我们在许多重要市场都赢得了市场份额。”结合毛利率下降和市场份额增加两方面推估，中星微应该在2季度降低了产品价格。

中星微主要提供PC摄像头处理器和 手机多媒体处理器。据称中星微在全球PC摄像头处理器市场的占有率可达60%。手机多媒体处理器市场近来竞争非常激烈，国内已经有不少公司可以提供这一产品，中星微在这一 领域并无太大的优势。深圳安凯、上海智多等都已经推出了自己的手机多媒体处理芯片。其中智多的集成音频、视频和存储功能的“阳光一号”手机多媒体处理器已经在包括TCL、 夏新、海尔在内的手机制造商中采用。

造成中星微净利润低的另一个重要原因是管理费用偏高。中星微2季度的管理费用为400万美元，目前中星微有381名员工 ，人均月管理费用达到2.8万元人民币。珠海炬力则显得更为务实，它2季度的管理费用只有240万美元，这其中还有一半是与SigmaTel的诉讼费用。珠海炬力的员工人 数比中星微略少，在260名左右。