软银收购ARM的出价为每股17英镑，较ARM上周收盘溢价43%。以如此之高的溢价收购ARM，软银的着眼点只有一个，那就是物联网，这也是孙正义一再强调的收购理由。虽然他并未透露相关战略详情，但这一理由已足以让一切昭然若揭：瞄准下一时代的核心技术与基础设施开展收购是软银的一贯作风，物联网时代的渐行渐近正是软银收购ARM、布局芯片IP架构的最大原因。
无独有偶，就在软银收购ARM之前一月，中国资本公司建广资产和智路资本已率先出手，以27.5亿美元拿下了国际半导体巨头恩智浦公司的标准产品芯片业务，这也是中国半导体产业今年以来最大的海外并购案。
同样是芯片、同样是规模空前的大手笔，芯片业并购高潮迭起的背后，凸显的其实是海内外有远见的企业瞄向未来的前瞻性布局。
但细细剖析一下，仍可以看出软银收购与中国企业出手两者有很大不同。
首先，中国半导体产业仍处于爬坡发展、基础布局仍需提升之时；启示之一：五大标准是中国海外并购的基础条件
其次，与财大气粗的软银多次全球并购、投资相比，中国产业界的海外并购仍处于起步阶段。
所以，这么来看，这次建厂资本和恩路资本收购恩智浦标准业务芯片一事，有着诸多值得思考之处，这不仅对中国半导体产业的发展有重要意义，同时也可以为中国资本的全球并购提供参考价值。
总部位于荷兰埃因霍温的恩智浦是全球前十大半导体公司之一，不仅在汽车半导体市场独占鳌头，在工业半导体市场也位居前七之列。2015年，恩智浦标准产品芯片业务收入高达12.4亿美元，税前利润超过2亿美元。
那么，恩智浦为何甘愿将这一“营收奶牛”拱手相让、建广资产和智路资本又是如何能够在强敌环伺的竞购中脱颖而出，一举将这头“奶牛”圈入自家牛栏的呢？
建广资产投资委员会主席李滨曾表示，在选择收购标的时，建广资产有五个近乎苛刻的标准：一是行业地位必须是该领域的全球前两名，二是要掌握核心技术，三是利润率要达到国内平均水平的两倍，四是要兼具稳定的市场、现金流和未来发展空间，五是要全球布局。
这五个标准就像是一道道筛子，最终筛选出的都是能够为建广资产、乃至国内行业带来价值成长的标的，这也是建广资产收购屡获大捷的重要因素。恩智浦的标准产品芯片业务都契合了这些标准，这也正是建广资产对其志在必得的重要原因。
而建广资产管理团队的国际半导体业和金融业背景，则为双方沟通打下了良好的基础，成为收购成功的重要砝码。“绝不是赢在报价上。除了对产业的理解、资金的保障、后续能为收购企业提供的增值服务之外，我们最大的优势是和被收购方团队的沟通能力。”谈及最终胜出的秘诀，建广资产总经理孙卫如是称。
预计将于明年一季度完成的这项收购，除包括恩智浦标准芯片产品业务设计部门外，还包括其位于英国和德国的两座晶圆制造工厂，以及位于中国、马来西亚、菲律宾的三座封测厂，涉及约1.1万名员工。
这项收购案之前，背靠中建投等金融资本和合作机构雄厚实力的建广资产已以18亿美元先手拿下了恩智浦的射频功率业务，这次又成功竞得其标准产品芯片业务，意味着建广资产在将恩智浦面向汽车、工业等市场半导体领先技术一一收归囊中的同时，还将一并斩获恩智浦在全球的几十条生产线和上千种产品，从而一举填补多项国内空白，为中国企业海外收购树立了成功的新标杆。
从中不难看出，建厂资本在并购发起之初，先有了严苛的五大标准，这才是这件并购案最终得以成功的核心关键。中国企业走向海外发起收购的项目很多，但有不少是投了钱却并没有达到理想中的效果。标的清楚，目标明确，某种意义上，建厂资本的五大标准可以成为中国企业进行海外收购时可资参考的基础条件。
启示之二：半导体产业的发展方向必将是多赢格局
不可否认，中国的半导体产业仍处于爬坡发展、基础布局仍需提升之时，此刻的中国半导体产业如何通过收购与全球产业实现共赢？
对于建广资本来说，在收购恩智浦射频功率业务之后，再下一城，进一步将其标准产品芯片业务纳入麾下，将有利于上、下游多头布局，实现协同效应，形成产业集群式发展，并有望一跃成为中国半导体业规模最大、利润最高的IDM企业。
恩智浦标准产品芯片业务花落中国，对于国内半导体行业无疑也是一大幸事，意味着国内半导体行业可以迅即获得全球核心技术，进而驱动中国本土集成电路产业的加速升级迭代，真正赶超世界先进水平。
对于恩智浦而言，此次之所以甘愿将其标准产品芯片业务这一“营收奶牛”拱手相让，主要还是出于战略重心迁移的需要。智能应用无处不在、安全需求无处不在、网络连接无处不在的全球长期发展趋势，促使恩智浦痛下决心、调整产业战略，将未来发展重心转移至高功率混合信号产品业务，以契合其“智慧生活，安全连结”的战略发展愿景。
为加速战略部署和业务聚焦，打造一家高性能混合信号行业的“发电厂”，配备一支更精简、更高效的团队，全力专注于差异化高增长、高利率的业务，“鱼与熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割爱，收缩产品线，舍弃射频功率、标准产品芯片等业务，专注于“安全、物联网连接”的核心战略。
同时，出售这些业务部门，也为恩智浦战略重心的转移提供了更充裕的资金支撑，有利于加速其战略推进步伐。
所以，从长远来看，这项收购无论对于建广资本、还是中国半导体行业、以及恩智浦而言，都是一种多赢的格局。而中国的半导体产业也可以与全球产业共舞。
当中国本土集成电路产业进一步发展之后，也许下一个“软银天价收购ARM”的事件就将发生在中国企业身上。
启示之三：如何保持并购后的可持续发展？
随着中国经济实力的强势崛起，国内企业出海并购已不是什么新鲜事儿，不过，更值得注意的是，中国企业的海外并购，除了建广资产收购恩智浦射频功率业务、标准产品业务这样的成功案例外，也不乏花了大价钱，到手的却只是一个管理团队瓦解、核心技术与人才流失的徒有其名的空壳，或者是海外市场早已或行将淘汰的技术与产品的事例。
当然，将恩智标准产品芯片业务收归囊中，只是建广资产这项收购成功的第一步，作为一家PE投资，本身没有大量企管人材储备的建广资产，如何管理收购来的五座工厂、如何进行员工队伍的整合，如何留住原有客户并开拓新兴市场，都将是建广资产下一步面临的现实挑战。
在这方面，恩智浦在中国30多年发展历程中一直注重中国人才培养一事，也是这次并购案的关键一环。
这两年来，恩智浦非常支持“中国制造2025”和“互联网+”战略，在技术创新层面为中国市场提供技术和产品的本土化服务，在智能互联解决方案、安全互联汽车、智能城市和智能社会等几乎每一个物联安全与连接领域，几乎都少不了恩智浦的身影。如恩智浦与中芯国际、华为、大唐电信等国内企业深度合作，力促中国制造业升级；恩智浦为海尔中国首款智能家居机器人、小米智能家居提供物联网解决方案等一系列与中国企业跨界、跨行业的多方合作。
更重要的是，在将世界领先技术与解决方案带入中国的同时，恩智浦还积极谋求通过国际交流，支持中国本土人才培育，参与推动中国电子信息及嵌入式系统的人才培养工程。这正是恩智浦在中国发展的大战略——授人以鱼，不如授人以渔。如恩智浦大中华区总裁郑力一直在推动人才培养计划，恩智浦先后与教育部签署了高等学校人才培养战略合作协议，与150所高校建立了200个联合实验室，连续十年协办全国大学生智能汽车竞赛。
可以想见，将标准产品业务出售给建厂资本之后，恩智浦还将进一步与建厂资本进行人才培养，为建厂资本带出晶圆工厂、封测厂的中国管理团队，这也是保证并购之后持久发展的关键。
虽然恩智浦与建厂资本已经有了诸多基础预案，但并购之后的整合仍面临不少挑战。其实，不独是中国企业，这也是全球任何一家企业海外并购面临的共同挑战，建广资产如此，软银也不例外。
虽然就商业逻辑来看，软银此次大手笔收购ARM，是一种双赢，但同样不乏变数，并购最终的成败与得失，还在很大程度上取决于后续双方团队与市场的整合、协同效应的发挥等至关重要的下一步。
总结
TCL集团董事长兼首席执行官李东生曾经回顾TCL十年国际化的苦与得，2003年底TCL和汤姆逊谈的几乎达成协议，“但是我抵不住诱惑，因为收购之后就成为行业第三了，这个诱惑很大。现在总结来看，做企业一定要遵循企业的规律，再谈两个月，就能拿到好的条件，抵住诱惑，任何时候保持冷静判断，这是TCL的教训。”
十几年过后，今天的中国企业再走向海外进行全球并购之时，更应该谨慎小心、冷静大胆，虽然这一过程的判断与把握并不容易，但这是谋求更大发展的中国企业必须走出的重要一步，只有这一步走好了，才能让“看上去很美”的收购真正落地，有更大的发展。
建广资产的海外收购标准与策略，以及在并购之后的长久发展谋划，值得谋求海外并购的中国企业深思与借鉴。更何况这一并购还发生在正处于中国急需发力追赶世界先进水平的半导体行业，这其中的谋划与布局更需要功力、更需要有与全球半导体产业共舞、多方共赢的大格局。
文/李瀛寰
来源： 搜狐公众平台
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